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原创400亿白马股闪崩、跌停!又一个"戴维斯双杀"的经验

admin 2019-11-17 261人围观 ,发现0个评论

预期很夸姣,实际却十分严酷。

因2019年第三季度成绩不及预期,今日(10月29日)早盘白云机场(600004)直接闪崩、跌停,市值一日蒸腾近43亿元。

与此前成绩巨亏“爆雷”不同的是,正值三季报发表季,即便没有亏本,一旦净赢利增速不及预期,都要遭受商场的“扔掉”,引发股价闪崩、乃至跌停。

可见,A股对成绩"黑天鹅"赏罚的严峻程度,远超以往。

400亿白马股崩了,都是成绩惹的祸?

虽然2019年上半年,白云机场的成绩并非反常亮眼,但这并不阻碍其成为牛股。

其背面的逻辑是:粤港澳大湾区开展战略以及政府对提高白云机场纽带建造水平的支撑,一起,当地政府也有意用4年时刻将白云机场开端打形成世界级航空纽带。

预期很夸姣,白云机场股价很强势。自本年年初至10月10日期间,其股价最高涨幅达150.9%,商场给予其估值亦是不断举高,市盈率(TTM)一度高达60倍之多。

而同期,上海机场(600009)、深圳机场(000089)的市盈率(TTM)别离仅有27.8倍、34.8倍。

夸姣的预期、高估的市盈率,毕竟要用成绩来消化。但,白云机场却没能拿出商场预期的成绩,终究惨遭“戴维斯双杀”。

昨夜(10月28日)白云机场发表2019年第三季度成绩显现,2019年前三季度,白云机场的经营收入为58.33亿元,同比微增0.51%。

而净赢利则愈加“不忍目睹”,2019年第三季度的归母净赢利仅1.65亿元,同比大幅下滑超35%,更是创下2011年以来的单季度最低净赢利。

如此不及预期的净赢利,显着无法匹配商场给予的超高deal估值。

经营收入毫无起色、净赢利断崖式跌落,直接让市盈率(TTM)超50倍的白云机场遭受“戴维斯双杀”。

10月14日以来,其股价持续回落,算上今日的跌停,白云机场现已10连阴,较23.69元/股的高点已下挫20%。

白云机场日原创400亿白马股闪崩、跌停!又一个"戴维斯双杀"的经验K线图

为什么成绩不及预期?

白云机场,国内三大门户复合型纽带机场之一,是国家着力打造的珠三角世界级机场群及粤港澳大湾区的中心机场。

获益于T2航站楼投产后运营功率提高,白云机场三季度飞机起降架次及旅客吞吐量增速均有所提高。

据白云机场发表,本年9月,白云机场起降架次4.09万架次,同比添加5.2%旅客吞吐量601.73万人,同比添加8.5%,货邮吞吐量17.17万吨,同比添加3.16%。

而本年前9个月,白云机场飞机起降36.57万架次,同比添加3.1%,旅客吞吐量5451.19万人次,同比添加5.3%。能够看出,其前三季客运量呈同比添加态势。

客运量同比提高的情况下,白云机场前三季成绩却同比下滑近4成,终究为何?

有剖析以为,2018年民航开展基金的撤销曾对机场形成的冲击仍在。

2018年6月,白云机场发布公告称收到国家财政部告诉,撤销民航开展基金用于返还作为机场收入。该决议自5月29日起设置半年方针过渡期,届满后民航开展基金返还将不再计入公司账面收入。受此影响,白云机场曾接连录得两个跌停。

而2017年,白云机场的民航开展基金返还收入金额占公司年度赢利的38.6%。

该方针自上一年11月29日开端正式施行,受此影响,白云机场本年年内营收同比添加微增或呈现必定下滑都在意料之中。

另一方面,建造T2航站楼带来必定的刚性本钱仍在阶梯式添加。

本年前三季度,白云机场经营本钱较上一年同期添加11%至46.04亿元,但若只比较第三季,白云机场单季度的经营本钱15.95亿元实际上较上一年同期的16.21亿元要有所下滑。

实际上,若计入撤销民航开展基金返还的影响,白云机场的添加更为可观。从本年上半年来看,扣除民航开展基金影响下,其营收同比增速约15%。

持续攀升的人工本钱

值得一提的是,依照广东省机场集团“推动广东民航高质量开展、争创世界一流机场集团”方针要求,在T2航站楼启用后,白云机场在2020年旅客吞吐量将力求到达8000万人次,货邮吞吐量到达230万吨。

客流量的添加也可带来消费及有关的广告收入。本年上半年T2航站楼投入运营后,白云机场完成广告收入3.5亿元,同比添加85%。

若在“流量”持续预期的前提下,白云机场在免税、广告等非航事务的变现途径正益发增多,“流量变现”才能亦将逐渐提高,继而持续提高盈余才能及成绩。

值得注意的是,世界旅客的占等到客流具有不确定性。一般来说,世界旅客占比低,意味着免税店消费的份额低。客均收入提高不起来,人均消费低也将影响成绩增速。

本年上半年,白云机场世界+区域的旅客为922万人,人均免税奉献92元。若世界旅客及免税收入不及预期,成绩也将受到影响。

此外,白云机场的人工本钱一向被商场诟病。到2019年9月,白云机场职工人数到达12981人。而同期上海机场仅7238人。

且其人工本钱一向呈现出逐年上涨趋势,且增速较快,自2015年至2018年,其人工本钱从15.23亿元添加至20.85亿元,增幅近37%。这一增幅超出上海机场12个百分点。

若未来营收增速一直赶不上人工本钱的增速,白云机场的成绩迸发也还需等候。

不过,从这份三季报也能够看出,组织资金开端呈现分解。

有资金逆市加仓,全国社保基金原创400亿白马股闪崩、跌停!又一个"戴维斯双杀"的经验一零九组合为三季度新进组织,增持数量为1556.32万股,占总股份份额达0.75%,成为白云机场第十大流通股股东。

而香港中心结算有限公司(下原创400亿白马股闪崩、跌停!又一个"戴维斯双杀"的经验称陆股通)在第三季度增持了764.91万股,持股份额达7.81%,为公司第二大流通股股东。到10月28日,陆股通持股数量达1.8亿股,较三季度末持股数量添加1855.75万股。虽然10月份白云机场的股价显着走低,北上资金仍在不断加仓。

相同也有资金正在撤离,其间招商银行一出资基金在第二季度、第三季度别离卖出205万股、1195万股。到三季度末,仍持有2340万股,为其第七大流通股东。

即便是三季度成绩不如预期,也有券商仍坚持增持评级。

其间,天风证券研报剖析以为,现在纽带机场的成绩驱动力来自于免税出售发生的租金收入添加,持续看好白云机场世界客添加及旅客消吃力提高拉动下的免税租金收入持续攀升,短期收入本钱改动或在必定程度上形成股价动摇,但不改动免税主逻辑的大方向,持续看好公司成绩远景,并保持“增持”评级。

民生证券剖析称,远期而言,白云免税客单价仍有望到达现有上海机场的一半水平,估计全体免税出售规划可达68亿,免税租金对应奉献成绩20亿左右,仅考虑该部分估值即可支撑白云远期400-600亿的估值水平。并给予“引荐”评级。

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